中泰证券：给予公牛集团买入评级

发表于 2025-03-17 18:39:58 来源：孤云尔蓉网

中泰证券股份有限公司邓欣,中泰证券姚玮近期对公牛集团进行研究并发布了研究报告《2022年报及23年一季报点评：业绩持续靓丽》，本报告对公牛集团给出买入评级，予公牛当前股价为148.2元。集团公牛集团(603195)公司披露22年报及23年一季报22全年：收入141亿（+14%），买入归母32亿（+15%），评级扣非29亿（+10%）22Q4：收入36亿（+7%），中泰证券归母8.3亿（+44%），予公牛扣非7.9亿（+48%）；23Q1：收入33亿（+8%），集团归母7.4亿（+15%），买入扣非6.5亿（+15%）收入：稳健增长22全年：电连接71亿+4%，评级电工照明68亿+23%，中泰证券新能源充电1.5亿+639%23Q1：①电连接预计仍维持稳定增长，予公牛在去年基础上略有一定修复：②电工照明受益于无主灯新品牌“沐光”增量，集团以及墙开持续拓店等，买入预计仍有高增：③新能源业务维持拓渠道低基数高增。评级盈利：加大费用投入22Q4毛利率41.0%（+8.7pct），净利率22.9%（+5.9pct）；23Q1毛利率37.2%（+2.7pct），净利率22.1%（+1.3pct）。毛利率高增预计主来自铜价下滑后，公司成本压力得以缓解。费用率角度看公司表现相对稳定，2301公司销售/管理/研发/财务费用率分别+1.1/0.1/0.2/0.2pct ，其中销售费用率预计因公司新品类拓张存在部分前期投入，拉高短期费率。发布本年度股权激励公司发布本年度股权激励，考核目标：23-25年营收或归母不低于过去三年平均水平、且不低于过去两年平均水平的110%本次激励为年度常态化激励（20-22年每年度均有推出），目标设置上也维持往年一贯稳健风格。我们认为稳定激励有望持续绑定员工利益，帮助公司行稳致远。投资建议今年竣工预计将迎来阶段性回暖，有助于照明、墙开等品类持续向上。公司原有品类龙头地位芬实，新拓品类无主灯、新能源充电枪等欣欣向荣、持续扩张。短期因复苏进度微调盈利预测，预计公司23-24年归母净利润36.7、42.6亿（前值37.5、43.1亿），对应PE25、21x。维持买入评级。风险提示：下游需求不及预期、新品类拓展不及预期、原材料价格波动证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券曾婵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.55%，其预测2023年度归属净利润为盈利37.86亿，根据现价换算的预测PE为23.52 。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为173.77 。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，公牛集团（603195）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

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